李婉莹 | 东海期货能化研究员英国帝国理工大学硕士毕业，现任东海期货能源化工分析师。主要负责管理原油，PTA，MEG等系列能化品种的研究分析工作，擅长于综合分析做到国内外市场动向，了解产业链上下游研究。

多次拒绝接受期货日报，经济仔细观察等媒体专访，研究成果公开发表于期货日报，新浪，搜狐等核心刊物及财经公众号，获得期货日报、证券时报最佳工业品分析师称号。核心观点❒. 中东局势急遽紧绷，造成油价强势下行，截至新闻报道，油价WTI原油涨幅不断扩大至4%。不过随后，伊朗外长回应，对敌行动早已完结，不谋求战争。❒. 霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输地下通道，其每日石油流量平均值多达2000万桶/日，占到全球海运贸易石油总量的三分之一，伊朗等国的石油贸易也大多依赖霍尔木兹海峡，沙特通过霍尔木兹海峡运送的原油和凝析油最多。

❒. 原油方面，近期预计持续偏强运营，中东局势前景未知，市场混乱情绪依旧不存在，新的消息也较多，在没愈演愈烈更进一步战斗信号的前提下，我们指出布油的近期高点或在75美金，随后在市场消化了消息后或回吐涨幅，根据近些年的规律，战事并未更进一步升级，价格的回升速度十分慢；如果经常出现伊朗封锁霍尔木兹或者美国方面的具体反攻要求，预计油价或短期突破80美金，甚至更高方位。据俄罗斯卫星网最新消息，美军派驻伊拉克“阿萨德空军基地”遭火箭弹攻击。

美国福克斯新闻则回应，是伊朗对伊拉克的多个美国目标升空导弹。伊朗塔斯尼姆通讯社最新消息称之为，网卓新闻网，针对伊拉克阿萨德空军基地的第二波火箭弹攻击早已开始。

中东局势急遽紧绷，造成油价强势下行，截至新闻报道，油价WTI原油涨幅不断扩大至4%。不过随后，伊朗外长回应，对敌行动早已完结，不谋求战争。阿萨德空军基地是伊拉克第二大空军基地，该基地坐落于伊拉克西部安巴尔省，是目前美国在伊拉克驻军人数最多的基地，同时也驻守着压制极端的组织“伊斯兰国”国际联盟的多国部队。此地与与叙利亚、沙特阿拉伯和沙特阿拉伯北邻。

伊朗方面态度在今天上午经常出现摇摆不定，但美方下一步行动仍旧不具体，市场忧虑情绪笼罩。1：绕行不出的话题---霍尔木兹海峡在多国角力的中东战场上，霍尔木兹海峡早已沦为一个绕行不出的话题。霍尔木兹海峡坐落于阿曼和伊朗之间，相连波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。

霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输地下通道，其每日石油流量平均值多达2000万桶/日，占到全球海运贸易石油总量的三分之一，伊朗等国的石油贸易也大多依赖霍尔木兹海峡，沙特通过霍尔木兹海峡运送的原油和凝析油最多。绕过霍尔木兹海峡否不切实际？答案是驳斥的。目前只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国享有需要将原油运往波斯湾的管道，并享有跨过霍尔木兹海峡的额外管道容量。

2018年底，两国可利用的原油管道总输量合计大约650万桶/日，当年有270万桶/日原油通过管道运送，大约380万桶/日闲置生产能力原本可以跨过海峡，但与霍尔木兹分装的总量比起差距太远。因此，霍尔木兹海峡的封锁，即使是继续的，也有可能造成能源总成本的大幅度减少。两伊战争期间，美伊就曾在霍尔木兹海峡正面对付。

1987年，伊朗对美采行背叛行动，攻击了森加里号油轮，双方白热化交火，最后在一天内封锁行动以告终收场。不过，受到地缘政治局势动荡不安的影响，石油价格从1978年的每桶14美元上涨到1981年的每桶35美元。

在随后的30年中，伊朗也多次威胁封锁海峡的言论，但基本上计划没顺利构建。霍尔木兹海峡是一个长56～125千米的狭小水道，从地理位置上说道，伊朗占有军事优势。伊朗享有多种射程多达100千米的反舰导弹，可使用蜂群战术对对霍尔木兹海峡构建火力覆盖面积。

然而，有一点考虑到的是，美国早已与阿曼签订军事协议，取得港口与机场等战略要点的使用权。如果伊朗知道企图封锁霍尔木兹，预计美国将迅速在波斯湾沿岸发对反攻，因此，长时间构建封锁从军事实力的角度分析可能性较小。另外，长年封锁对伊朗自身也有较多有利。

伊朗作为一个传统能源出口大国，政府收益基本倚赖原油贸易。即便在遭到制裁的当下，伊朗的原油产品每月收益仍旧相似5亿美元。因此，一旦霍尔木兹的运输咽喉被截断，也就意味著伊朗的自产石油运不过来。从油种和贸易流向的看作，伊朗油的替代品较多，甚至美国部分种类的中质油也不会参予竞争。

我们指出伊朗并会只能退出亚洲市场份额。因此，从经济角度来说伊朗也会自由选择长年封锁海峡的原油运输。从当前局势的南北看，伊朗还暂未具体回应将对霍尔木兹海峡采行下一步行动。

客观而言，地理位置占优势的伊朗显然有可能短期内构建封锁，但做到长期打算的可能性完全为0。不过，考虑到霍尔木兹海峡在原油贸易中的最重要地位，即便封锁行动不能沿袭1-2天，但都将暴力拉涨油价，预计可能会经常出现大涨大跌的情况，建议投资者做到多波动亲率，严格控制好仓位。

2：下一个牺牲品---油轮还是油厂？援引媒体报道，美国第二大石油公司雪佛龙公司在一份声明中说道，作为一项“预防措施”，它的外籍雇员和承包商“继续”离开了伊拉克北部的库尔德自治区地区。雪佛龙在伊拉克其他地方没决定石油工人。同时，原油巨头埃克森美孚也在一份声明中说道，正在“紧密监控局势的发展”，并“制订了适当的计划和措施来确保人员、运营和设施的安全性。

”中东地区战火硝烟弥漫，而作为当地支柱产业的油企以及运输油轮也是被反击的目标。就在去年四季度，沙特油田受到了无人机和导弹的攻击，大批产油设施被毁坏，日产量暴减了570万桶，油价在当天上涨15%。

另外，2019年全年有数艘油轮在运输途中被炸，预计油价在短期内都下行1美金/桶左右。值得注意的是，我们找到，类似于这种油轮或者油厂发生爆炸的事件在近年来再次发生的频率更加低，但与全面战争带给的影响比起，似乎对油市的影响程度受限。一方面，个别油厂或者油轮被炸，对全球原油整体供需的影响程度小；另一方面，特别是在发生爆炸再次发生后且更进一步事态升级的局面明朗后，市场情绪很快回升，而导致油价跟跌，回吐涨幅。

我们指出，目前双方局势依旧焦灼，不回避在随后几天经常出现油轮或者油厂等设施被反击的情况。短期而言，伊朗，伊拉克的原油生产将不会遭到负面影响；同时，航运酬劳，保险费终将下调。此前沙特油田被炸，VLCC运费上涨至3倍，保险费也随之下行，最后都反应在油价上。

因此，一旦类似于攻击事件经常出现，预计油价还不会之后下行。3：中东50年硝烟弥漫，未来又将何去何从从第四次中东战争至今已过去相似半个世纪，而中东的风云变幻也牵动着原油价格走势。1973年，第四次中东战争愈演愈烈， OPEC宣告停止对外出口原油，在经济制裁期间原油价格从每桶2美元攀升至13美元，自此再次发生了第一次石油危机。

随后的两伊战争于1980年9月愈演愈烈，整整8年时间过去，油价从每桶13美元缩减到式下跌至多达40美金造成了第二次石油危机的再次发生。1991年的海湾战争期间，伊拉克石油出口相当严重阻碍，不过油价在下行之后回升。到了2003年美英等国对伊拉克实行大规模军事压制。

在将近一个月的时间里，原油价格与局势变动呈现出忽略走势。战前很快下跌，而在预期还清后回升，。战争完结之后反而经常出现大幅度声浪。在近20年中，中东局势依旧紧绷，局部冲突大大，美伊制裁也经历了紧绷---摇摆不定---紧绷的多个阶段。

从当前的时间点上来看，伊朗内部问题错综复杂，而美国议会选举之前，我们也不指出执政者有过强劲发动战争的意愿。然而，即便如此，小型冲突预计仍旧跨越2020年。

地缘政治问题将对油市构成扰动。我们看见内外盘原油期货下行，整体能化板块情绪被熄灭，还包括TA，EG在内的品种期货价格皆有有所不同程度的跟涨。原油方面，近期预计持续偏强运营，中东局势前景未知，市场混乱情绪依旧不存在，新的消息也较多，在没愈演愈烈更进一步战斗信号的前提下，我们指出布油的近期高点或在75美金，随后在市场消化了消息后或回吐涨幅，根据近些年的规律，战事并未更进一步升级，价格的回升速度十分慢；如果经常出现伊朗封锁霍尔木兹或者美国方面的具体反攻要求，预计油价或短期突破80美金，甚至更高方位。

TA和EG方面，供需基本面继续无法主导价格走势，成本末端对其下行有承托。中长期来看，TA上游PX投产多，装置提高，邻近节日，下游聚酯买气下降，供需压力将造成更进一步累官库。EG方面，近期不受码头大风天气影响，长江航线北槽封航，南槽限航，宁波、上海码头封航。

不过，根据涉及资讯，进罐将于中旬集中体现。我们建议多单投资者星期一低止盈，由于地缘政治不可测性，建议防止油价回升风险。

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